Los liberales deben ayudar al Banco de Canadá a combatir la inflación, no obstaculizarla

¿Qué pasó con la política fiscal anticíclica?

Por Kevin Lynch y Paul Deegan

Las economías modernas están impulsadas por tendencias de más largo plazo, ciclos de más corto plazo y algún que otro shock del cisne negro, como la crisis financiera de 2008-2009 o la pandemia de COVID-19. Gestionar la complejidad resultante es un desafío constante, que requiere que los gobiernos tengan objetivos claros a más largo plazo, pero también flexibilidad para responder a ciclos y shocks. Desafortunadamente, los canadienses escuchan muy poco estos días de los principales partidos políticos sobre sus políticas para los problemas a largo plazo de un crecimiento débil y un nivel de vida estancado o los desafíos cíclicos a corto plazo de, por ejemplo, la inflación actual.

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Cuando hay demandas casi ilimitadas de ayuda gubernamental, puede resultar difícil convencer al público del valor de medidas estructurales, a veces dolorosas, para impulsar el crecimiento a largo plazo o de restricciones fiscales para hacer frente a la inflación a corto plazo. Pero la formulación de políticas eficaces requiere tener la visión política, el coraje político y la voluntad de explicar “el por qué” a un público a menudo escéptico. Las excepciones lo demuestran: la adopción del libre comercio por parte del gobierno de Mulroney y el GST y el abordaje del déficit por parte del gobierno de Chrétien y el respaldo de objetivos explícitos de inflación contravinieron la sabiduría convencional de la época y dieron sus frutos para los canadienses.

Hoy, sin embargo, los partidos políticos parecen estar sufriendo un déficit de gestión económica.

Casi no hay un debate serio sobre cómo aumentar la anémica productividad de Canadá, mejorar nuestra deslucida competitividad, abordar nuestro débil desempeño en innovación y, sobre todo, aumentar nuestro estancado PIB per cápita, el determinante clave de nuestros niveles de vida, que según la OCDE aumentará aumentará más lentamente que el de cualquier otro país rico en las próximas décadas.

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Mirando a más corto plazo, nos encontramos en medio de un ciclo económico inflacionario impulsado por shocks de oferta, escasez de mano de obra y las consecuencias de las políticas fiscales y monetarias expansivas introducidas para responder a la pandemia mundial. El hecho de que este sea el primer ciclo inflacionario en más de tres décadas demuestra el éxito de las metas de inflación que se introdujeron a principios de los años noventa. La desventaja de ese éxito es que pocos de los líderes actuales, ya sea en el gobierno, las empresas o las finanzas, han tenido que lidiar con una inflación en rápido aumento y sus consecuencias, y eso se nota.

Después de un comienzo lento, el Banco de Canadá ha aumentado agresivamente las tasas de interés para frenar la demanda y volver a anclar las expectativas de inflación en torno a su objetivo oficial del 2 por ciento. Sin embargo, en este ciclo de políticas estuvo ausente la restricción fiscal para ayudar a frenar el aumento de la demanda antes de que las expectativas más altas se incorporen a la fijación de salarios y precios. En realidad, la política gubernamental ha sido procíclica. Con la economía creciendo y el desempleo en su nivel más bajo en 50 años, Ottawa aumentó el gasto federal, aumentó el déficit, aumentó la deuda y amplió la fuerza laboral federal.

¿Qué pasó con la política fiscal anticíclica? A finales de 2022, a pesar de la escasez generalizada de mano de obra y de que la inflación superaba el cinco por ciento el objetivo, Ottawa siguió estimulando la economía, negándose a recortar el gasto discrecional, trasladar los desembolsos de capital más allá del ciclo, congelar el tamaño del servicio público o hacer cualquier otra cosa. otras cosas para reducir la demanda y ayudar al Banco de Canadá a recuperar el control de la inflación.

Para agravar su política fiscal procíclica, el gobierno ha dificultado la lucha contra la inflación aumentando los flujos de inmigración en un momento de grave escasez de viviendas y fuertes aumentos de los alquileres y los precios de las viviendas. El crecimiento demográfico superior al 2,5 por ciento, impulsado casi totalmente por la inmigración, está impulsando las presiones de la demanda en la economía, especialmente en el sector residencial, exactamente en la etapa equivocada del ciclo. ¿Por qué no reducir la inmigración en el corto plazo y aumentarla nuevamente cuando la economía salga de este ciclo inflacionario? La inmigración es crucial para los objetivos a largo plazo de reducir la edad promedio de la población y atraer habilidades y talentos muy necesarios, pero centrarse en el largo plazo no debería significar perder de vista las graves dificultades que crea en el corto plazo.

En cuanto a la vivienda, que ha sido un importante impulsor de este ciclo inflacionario: lo que la economía necesita es más oferta, no más demanda. Y, sin embargo, varias medidas políticas recientes destinadas a mejorar la asequibilidad para grupos específicos en realidad han aumentado la demanda neta de vivienda. Los tres niveles de gobierno deben aportar su granito de arena en la lucha contra la inflación fomentando la oferta de vivienda.

Los ciclos son parte de la evolución de cualquier economía. Las políticas anticíclicas deben ser una parte estándar del conjunto de herramientas políticas de los gobiernos hoy en día, como lo fue alguna vez.

Kevin Lynch, secretario del Privy Council de 2006 a 2009, es economista. Paul Deegan, director ejecutivo de Deegan Public Strategies, formó parte del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca de Clinton.

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